Directa World banner Traderlink DirectaWorld home page Directa
 
 
 
 
 
parte prima parte prima parte seconda parte seconda
 
 
Market Maker oppure Electronic Communications Network (ECN) ?
blurule

La normativa USA prevede anche delle salvaguardie per il cliente, che impongono in primo luogo che decorso un ragionevole ritardo tecnico l'esecuzione non possa che avvenire (o, se del caso, "debba" avvenire) a un prezzo compreso tra denaro e lettera del mercato in quel momento.

Con tutti questi limiti il sistema MM è spesso - per i normali investitori - abbastanza soddisfacente, e in certi casi addirittura chiaramente preferibile rispetto alle alternative: in particolare, per i numerosissimi titoli poco liquidi del mercato USA il ricorso a uno specialista è quasi sempre l'unica ancora di salvezza.

 

Per contro l'operatività del MM con i suoi ritardi strutturali o discrezionali può diventare pesante sui titoli molto liquidi che possono variare di parecchi tick in pochi secondi, e sui quali quindi il MM può crearsi un margine semplicemente ritardando o meno l'esecuzione di qualche secondo.

Per dare un'idea dei tipi di performance "in secondi" ottenibili dai MM si consideri la seguente tabella, che evidenzia - tra l'altro - come su ordini "grossi" oltre i 500 pezzi il mercato USA sia percettibilmente più lento di quelli europei.

  dimensione ordine
  100-499 500-1999 2000-4999
NYSE 5,4 20,8 72,7
NASDAQ 18,8 21,6 32,1
Dati 2001 - Tempi di esecuzione in secondi: media non ponderata tra azioni di
società "molto grandi", "grandi", "medie" e "piccole". Fonte SEC
 
Col miglioramento dell'interattività tra investitori privati e mercato e l'aumento della volatilità dei corsi di Borsa, per imitazione col metodo europeo, che spesso appariva più semplice e veloce, a fianco degli operatori tradizionali anche in USA hanno cominciato a comparire gli ECN, che si presentano al NYSE e NASDAQ come dei Market Maker "virtuali", ma sono poi semplicemente delle Borse computerizzate all'europea che incrociano gli ordini in modo meccanico.

In pratica l'ECN - proprio come fa la Borsa Italiana - si limita a predisporre un book senza alcun obbligo, né possibilità da parte sua di creare liquidità.
 

Se "ci sono abbastanza ordini" e i prezzi in acquisto e vendita si incrociano, può, come nelle migliori piattaforme europee, divenire possibile un trading stretto con entrate e uscite rapidissime.

Su titoli molto liquidi le performance di un buon ECN infatti possono essere davvero eccellenti: esecuzioni in frazioni di secondo e spread ridotti.

 
 
 
Si noti, in questo book di ISLAND su QQQ, uno spread di 1 solo centesimo di dollaro tra denaro e lettera (0,025%). Non c'è da stupirsi se circa un terzo delle transazioni su QQQ avvengono appunto su ISLAND.   Su titoli poco trattati l'ECN per contro è meno competitivo e potrebbe negare l'esecuzione in situazioni in cui un MM l'avrebbe invece fornita.
Feedback
parte prima parte prima parte seconda parte seconda